巨亏90亿，全年毛利率转负！广汽彻底绷不住了
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来源：南财社
广汽终究还是绷不住了。
1月31日，广汽发布业绩预告，称经初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-80亿至-90亿，净利润直接由盈转亏，扣非净利润为-89亿元至-99亿元，亏损规模接近百亿。
对于亏损原因，只有寥寥几字的“行业竞争激烈、销量未达预期，加大了销售投入”，这直接让股民炸锅了。当晚广汽就收到了上交所的监管工作函。3月16日，时隔一个半月后，广汽终于姗姗来迟，发布了回应公告。
广汽业绩的下滑，外界早有预料。2024年，广汽扣非后净利润亏损43.51亿就已经暴雷。但亏成这样，还是让人大感意外。
面对汽车行业的深刻变革，广汽集团在2025年开启了“番禺行动”改革。随后，广汽集团董事长冯兴亚还对外发声，称广汽集团全面进入“战时状态”，将全力打好关乎未来的“三大战役”，再造新广汽。
但就如今来看，“新广汽” 的打造之路，远比想象中艰难。
01
全年毛利率变负
从盈利8.24亿到巨亏90亿
对广汽突然巨亏90亿，此前很多行业人士分析，可能是合资“利润牛”广汽丰田、本田失速，拖累了业绩。
2025年广汽集团累计销量为172.15万辆，同比下降 14.06%，其中新能源汽车累计销量43.36万辆，同比下降4.64%。其中，广汽本田累计销量35.19万辆，同比下降25.22%，成为集团销量降幅最大的品牌。
如今广汽公布答案，并不止如此。
首先是整车制造业务毛利率全年为负，直指广汽埃安、广汽传祺两大新能源自主品牌。
2025年半年度的毛利率已经为-7.03%，较2024年全年毛利率水平下滑了9.21个百分点。而2025年受价格竞争、销量下滑促销投入加大下，广汽全年整车制造业收入为690.10亿，比上年少了近100亿，单车成本上升至12.16万，比上一年增加了24.3%。整车毛利直接亏损50.75亿。
也就是说，光是去年造车就亏了50多亿。
这主要由三个原因导致：
1、车卖不动了，收入减少。广汽自主品牌乘用车销量下滑22.83%（广汽传祺下滑23.01%、广汽埃安下滑22.62%）。销量下滑的同时，广汽还加大了销售投入，导致单台收入增幅远低于成本增幅，毛利率空间被大度压缩。
2、砸钱想拉动销量，压缩了利润。为应对销量下滑，公司加大促销力度，自主品牌单车平均促销投入占比较上年上升5个百分点，但未能实现销量回升，反而导致促销投入无法通过规模效应摊薄，进一步压缩利润空间。
3、成本上升。产能利用率不足推高单位固定成本，单台人工成本、折旧摊销及其他固定成本较上年同比增加超40%，叠加上游原材料价格高位运行的潜在压力，最终推动单车成本上升。
表面来看，导致其毛利率转负的直接原因，就是全行业价格战白热化、中低端市场竞争惨烈，但同时，也有高端化突破失利的因素。
作为广汽埃安旗下孵化、并独立运营的高端品牌，昊铂成立快4年了，但市场表现远未达到预期。数据显示，2023年昊铂销量8087辆、到2024年也仅增长到1.7万辆，2025年昊铂品牌销量不增反降，约为1.48万辆。品牌高端化陷入瓶颈。
02
资产减值超30亿
而导致广汽巨亏90亿的原因，可不止毛利率变负。对无形资产和存货跌价计提等资产减值共计约30亿，是亏损的另一大推手。
库存高企带来的存货跌价，是减值的大头。
2025 年广汽集团存货跌价准备期末余额达 14.96 亿元，计提比例升至 9.12%，而这一数据在 2024 年、2023 年仅为 3.85%、3.14%。存货跌价主要集中在广汽传祺和广汽埃安，二者 2025 年存货跌价计提数总计 10.71 亿元，其中仅库存商品一项，减值前余额 55.73 亿元，计提跌价准备 6.08 亿元，原材料也计提了 4.63 亿元的跌价准备，销量下滑导致的库存积压，让公司不得不计提大额跌价。
此外，还有无形资产减值12.1亿。广汽称，近三年计提无形资产减值的专有及非专利技术。这主要是因为汽车行业技术路线正在从燃油车向“电动化、智能化、网联化”的快速且不可逆转的转型，导致其过往在燃油车领域积累的专有技术和非专利技术逐渐变得“没有用武之地”。2023年-2025年，分别减值8.56亿元、11.9亿元和12.1亿元。
当然，还是有合资公司广汽本田的影响。因市场需求发生结构性变化，广汽本田对冲压、焊装、涂装、总装等生产线及配套厂房、模检夹具进行战略性优化，合计减值约7亿元。
加上一起，广汽集团资产减值就超过30亿。
大额销售投入的支出，叠加超 30 亿元的资产减值计提，与整车制造业务的亏损形成叠加效应，最终酿成了广汽集团近百亿的亏损。
这一结果，本质上是广汽自主新能源业务在行业激烈竞争中必须承受的转型代价：销量未达预期，使得前期在研发、产能、营销上的巨额投入，无法通过规模效应快速摊薄，最终反映在业绩的大幅亏损上。
广汽的此次巨亏，并非某一个业务线的单独失败，而是集团发展的系统性承压。过去数十年，广汽集团依靠合资品牌的利润反哺自主品牌，以燃油车的盈利支撑新能源业务的转型，这一 “合资输血、燃油养电” 的商业模式，在汽车行业颠覆性变革的深水区，遭遇了前所未有的挑战。合资品牌的利润蓄水池逐渐见底，而自主新能源业务的造血能力未能及时补位，成为广汽发展的核心矛盾。财务上青黄不接，就是最直白的表现。
03
华为能成为广汽的救命稻草吗？
在近几年销量持续下滑下，广汽终于还是放下身段，和华为合作了，试图在高端新能源市场寻找破局之路。
首个“试点”就是此前一直高端化失利的昊铂。
早在2025年初，广汽就曾透露，与华为的合作已进入联合办公阶段，双方将共同打造一款定位在30万元级别的豪华新能源汽车。
2025年末，广汽集团启动自主品牌BU改革，整合昊铂和埃安为昊铂埃安BU，2026年1月16日，传祺BU正式成立。
3月4日晚，昊铂推出昊铂埃安BU首款新车——昊铂A800，定位豪华中大型增程轿车，官方指导价为18.98万元-29.98万。据广汽的表述，这款车肩负着打破合资豪华垄断、重塑中大型轿车市场格局、助力昊铂实现销量与品牌双突破的核心使命。
不到一周，广汽又宣布了与华为合作的又一款新车。3月9日，广汽宣布与华为合作，携手打造猎装车启境GT7，这也是继鸿蒙智行“五界”之后，“境”系列的第一款车型。有传言称，该车为百万豪车级别。
从 20 万级到网传百万级，广汽与华为的合作不断向高端市场延伸，试图借助华为在智能化、鸿蒙智行生态上的优势，弥补自身在高端新能源市场的短板。但华为能否成为广汽在高端化的救星，仍有待市场检验。
当前高端新能源市场竞争同样激烈，特斯拉、蔚来、理想等品牌已占据稳定市场份额，广汽与华为的合作车型，能否凭借产品力和生态优势实现突围，尚未有明确答案。
对于广汽集团而言，2025 年的近百亿亏损，是行业转型的阵痛，也是自身发展模式的一次深刻反思。牵手华为的高端化尝试，是其破局的重要一步，但这一步能否走稳，不仅取决于合作车型的市场表现，更取决于其能否真正补齐自主新能源业务的短板，构建起可持续的造血能力。
再造 “新广汽” 的目标，依然任重而道远。
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