招银国际：上调潍柴动力H股目标价39% 维持“买入”评级

招银国际发布研报称，上调潍柴动力（02338）H股目标价39.3%，从21.9港元升至30.5港元，同时上调A股（000338.SZ）目标价，二者均维持“买入”评级。该行认为短期内的股价回档是买进良机。

潍柴2025年净利意外下滑4%至109亿元人民币（下同），比该行和机构共识预期低

12%。这意味着2025年第四季净利润同比减32%至20亿元。第四季利润下滑主要归因于毛利率同比减3.9个百分点，而该行认为主要与引擎利润率下跌相关。尽管业绩较弱，该行仍看好潍柴向电力业务转型的大方向（2025年电力相关引擎销售量占14%，高于2024年的12%）。

该行将2027年盈利预测上调3.5%，主要由于该行上调发动机销量和重卡的利润率预测。上调目标价主要由于上调核心业务EV/EBITDA目标倍数至11倍，此前为7倍，以反映包括正按计划进军美国市场的AIDC备用电源发动机的强劲增长。

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