瑞银：降阿里巴巴-W目标价至166港元 予“买入”评级

　　瑞银发布研报称，下调阿里巴巴-W（09988）2026至2028财年经调整每股盈利预测8%至21%，以反映AI投资增加，目标价由185港元下调至166港元，评级“买入”。该行预期阿里巴巴2026财年第四财季收入同比持平于2，370亿元人民币（下同），预计中国电商EBITA约260亿元，受商户补贴（列作收入抵减）影响，CMR增长受压，惟不影响EBITA。

　　报告指，云业务收入预计同比增长40%，受惠外部需求持续强劲。国际商业收入预计同比增长5%，亏损收窄。然而，该行估计阿里其他业务（包括AI相关投资）EBITA亏损预计扩大至200亿元，主要由于Qwen模型训练、ToC应用推广及旗下原生应用投入增加。该行预计季度经调整EBITA为59亿元，同比跌82%。

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