华泰期货：油价回落之际 铜价表现相对强劲

　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-04-14，沪铜主力合约开于 99760元/吨，收于 101190元/吨，较前一交易日收盘1.59%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 101，580元/吨，收于 102，150 元/吨，较昨日午后收盘上涨1.44%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日，早盘沪期铜 2604 合约高开后震荡运行，开盘报 100540 元 / 吨，冲高至 101360 元 / 吨后回落，区间整理并收于 100770 元 / 吨。跨月价差维持 Contango 结构，进口盈亏小幅波动。上海市场电解铜购销情绪微降，现货升水报价分化，持货商早盘报价坚挺，午后小幅让利。今日为该合约最后交易日，虽铜价回升，但跨月价差仍有空间，持货商惜售挺价。下游在铜价重返十万关口后接单放缓，需求支撑减弱，市场开始向次月合约过渡，预计今日现货对当月合约小幅升水或平水运行。

　　重要资讯汇总：

　　地缘上缓和信号再次释放：美国国务院4月14日在以色列、黎巴嫩和美国三方华盛顿会谈结束后发表声明说，与会各方就推动以色列与黎巴嫩启动直接谈判的各项举措进行了“富有成效”的讨论。各方一致同意，将在以黎双方商定的时间与地点正式启动直接谈判。美伊方面，美国总统特朗普14日告诉《纽约邮报》，与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。此外，国际货币基金组织（IMF）14日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点，至3.1%。报告认为，中东战事已显著影响当前世界经济增长势头，若战事与高油价持续更长时间，今年世界经济增速将降至2.5%甚至更低。

　　矿端方面，4月14日讯，智利Codelco公司董事长Maximo Pacheco周一表示，美国和以色列与伊朗的冲突导致价格飙升推高了其生产成本，但该公司仍有望实现今年的产出目标。该公司今年的铜产出目标为134.4万吨，并希望到2030年将产量进一步提高至170万吨。Maximo Pacheco称，这场中东冲突导致其铜现金生产成本至少被推高10美分/磅，该行业面临的最大挑战是运营的连续性。在价格开始上涨之前，Codelco购买了足够全年生产所需的硫酸。该公司第一季度铜产量为27.13万吨，由于计划检修，产量同比有所下降，但仍在预期之内。

　　冶炼及进口方面，4月14日讯，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存延续上行趋势，最新库存水平为399，150吨，增至逾十二年新高。上海期货交易所最新公布数据显示，4月10日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少11.49%至266，484吨，降至近两个月新低。国际铜库存减少1335吨至34，492吨。上周，纽铜库存整体小幅下滑，最新库存水平为586，465吨。外电4月13日消息，艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）发布一季度产量报告显示，Kamoa-Kakula铜矿在经历此前运营中断后，持续推进产能提升和恢复工作，一季度生产铜阳极含铜71417吨，其中冶炼厂产铜阳极含铜63671吨，科卢韦齐Lualaba冶炼厂产粗铜含铜7746吨。两周前，艾芬豪矿业意外下调Kamoa-Kakula铜矿短期产量指引，根据3月31日声明，该公司将2026年铜阳极产量预期从38万-42万吨下调至29万-33万吨，2027年从50万-54万吨下调至38万-42万吨。艾芬豪矿业预测，Kamoa-Kakula铜矿从2028年起，年铜产量将达到50万吨。根据上月发布的资源报告，Kamoa-Kakula铜矿拥有约13亿吨矿石储量，铜品位2.65%，含铜量约3400万吨，足以支撑数十年的矿山寿命，刚果（金）丰富的水电资源也为项目可持续运营提供支撑。

　　消费方面，4月14日讯，海关总署最新数据显示，2026年3月，中国未锻轧铜及铜材进口量为41.6万吨；1-3月中国未锻轧铜及铜材进口量为111.5万吨，同比下降14.2%。此外，4月14日讯，近期，铜、铝等大宗商品价格持续走高。由于铜、铝等原材料在家电生产成本中占比较高，目前原材料涨价已全面传导至家电制造端，家电生产企业的综合成本因此显著上升。部分上游供应商一个月内连发数次调价函，这也进一步加大了家电制造企业的成本压力。目前终端市场价格调整情况如何？记者走访了解到，各大家电卖场加大促销力度，国家以旧换新补贴、企业专项补贴、商场渠道优惠三重叠加，消费者在终端购买时，并未感受到明显的涨价压力。今年年初，有部分空调企业上调了产品出厂价，但受行业存量竞争加剧影响，更多家电企业对终端调价保持谨慎态度。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化1475.00吨万400625吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-11439 吨至153913吨。4月 13 日国内市场电解铜现货库 29.98万吨，较此前一周变化 -1.96万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　本周铜市宏观与基本面双强支撑，中东局势缓和、美元走弱提振风险偏好，铜精矿持续紧缺、冶炼厂抢矿、社会库存快速去化共同推动铜价偏强震荡。短期矿端紧俏与国内消费韧性支撑价格，但地缘反复、下游追高谨慎限制上行空间，整体维持震荡偏强格局。操作上建议以区间思路为主，回调逢低布局，高位谨慎追涨；现货企业按需采购、刚需锁价，关注交割周现货升水与 CESCO 会议对矿端情绪的影响。预计周内铜价波动期间在95500元/吨101200元/吨。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

英雄合击传奇发布网版权声明：以上内容作者已申请原创保护，未经允许不得转载，侵权必究！授权事宜、对本内容有异议或投诉，敬请联系网站管理员，我们将尽快回复您，谢谢合作！