光大期货：4月14日有色金属日报
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价联袂走高，沪铜主力突破10万元/吨关口，国内精炼铜现货进口窗口再度关闭。宏观方面，国际能源署（IEA）、国际货币基金组织（IMF）及世界银行集团负责人昨日发表联合声明，称中东战争的冲击“规模巨大、波及全球、高度不对称”，对能源进口国、尤其是低收入国家冲击明显。地缘政治方面，虽然美伊谈判未能取得任何进展，但双方谈判的大门并未关闭，预计将进入边打边谈的情形，以总理昨日表示与伊朗的停火可能很快结束。国内方面，3月末，M2余额353.86万亿元，同比增长8.5%；M1余额119.32万亿元，同比增长5.1%。库存方面，LME库存增加6400吨至399150吨；Comex库存下降38吨至532037吨；SHFE铜仓单下降8224吨至165352吨，保税区库存增加75吨至11593吨。需求方面，下游补库意愿上升，推动社会库存快速去化。美伊停火协议虽已破裂，但谈判窗口并未完全关闭，市场对极端冲突升级的担忧较前期有所降温。另外，随着国内限制硫酸出口消息出台，市场开始关注全球硫酸短缺问题，或引起铜等相关金属的供应扰动。宏观扰动边际弱化，基本面驱动权重上升，铜价预计延续震荡偏强格局，但投资者要时刻关注地缘缓和局面出现逆风。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨2.54%报17730美元/吨，沪镍涨2.5%报137580元/吨。库存方面，LME库存减少1278吨至280392吨，SHFE 仓单增加427吨至61963吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。消息面，2026年4月13日印尼ESDM开展关于修订印尼镍矿基准价格（HPM）的会议，为价格修订的决定做官方宣传。修正系数方面：将1.6%品位镍矿的修正系数（CF）由原先的17%上调至30%，并规定镍品位每增加/减少0.1%，系数相应减少/增加1%；钴（Co）和铁（Fe）的修正系数均设定为30%，而铬（Cr）设定为10%。新增伴生矿的计价方面：涉及到对钴含量（含量门槛：≥ 0.05% 即计入）、Fe含量和铬含量的计价，计税基数镍部分仍维持之前水平，钴部分按照2%的税率（针对镍矿中的伴生钴）。目前能矿部官方法案并未签字落地，预计4月15日发布。当前原料价格处于高位震荡运行，但一级镍社会显现出较大的压力。印尼镍矿配额收紧之下，原料辅料扰动，叠加基准价格和税收调整，整体成本端持续走强，关注供应端是否有收紧情况，以及一级镍库存变化是否能带来正反馈。操作上或仍可参考成本线短线做多机会，但警惕海外地缘影响及库存压力。另外，关注后续7月是否有补充配额的情况。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2605收于2640元/吨，涨幅0.27%。持仓增仓4860手至17.7万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2605收于25020元/吨，涨幅1.36%，持仓增仓5516手至20.9万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2606收于23890元/吨，涨幅1.19%。持仓增仓313手至15517手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2734元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨。佛山A00报价回跌至24340元/吨，对无锡A00报贴水100元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳，包头下调30元/吨，新疆南昌广东无锡上调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调115-120元/吨。几矿延续减量发运，国内氧化铝阶段性爬产和进口到港冲击，期现价差引发的大量交仓动作持续压制盘面，氧化铝社库天数窄幅下滑，但当前仍面临价格回调和利润压缩问题。电解铝方面，因美伊停火态度反复摇摆，霍尔木兹海峡仍未正常通航，中东铝厂设施受损形成供给担忧，地缘风险存在外溢压力；国内铝水比例继续回升，铝锭社库累库逐渐降速。市场仍待等待去库拐点下的跟涨信号，海外地缘情绪提供支撑，国内弱需求与高库存制约涨幅，短期铝价暂未完全走出震荡行情。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
13日工业硅震荡偏强，主力2605收于8415元/吨，日内涨幅2.5%，持仓减仓27066手至14.6万手。百川工业硅现货参考价9110元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格回落至8500元/吨，现货升水收至85元/吨。多晶硅多合约午后涨停，主力2605收于34770元/吨，日内达涨停板9%，持仓减仓1645手至33169手；百川多晶硅N型混包料、以及颗粒硅料价格跌至34000元/吨，调整后最低交割品标准34000元/吨，现货升水转至贴水770元/吨。工业硅减产力度温和，前期累积社库和仓单以及下游需求未见明显回暖，持货商出货意愿较强但价格提涨难度较大。霍尔木兹海峡通航不畅对出口及原料进口的影响仍在，成本端有硅煤、电价支撑，市场陷入上下两难的局面。多晶硅最新消息龙头举办闭门会议商议不低于底价倾销和后续控产事宜，市场悲观情绪随着消息释放出现缓和，却并未彻底扭转。价格能否走出底部，仍需看见实际修复信号落地。后续需密切跟踪几个方面，一是行业控产执行是否严格，尤其4月下旬实际控产节奏，或成为市场锚定后续预期的基准。二是下游组件挺价目标能否落地，以及光伏抢出口结束后国内需求能否接续；三是近月合约是否因为注册仓单形成持续性压制。建议投资者短期谨慎追高，等待政策效果与终端装机数据共振验证。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605涨5.85%至163620元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨1450元/吨至157000元/吨，工业级碳酸锂平均涨1450元/吨至1535000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨1300元/吨至145500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加750吨至26203吨。供给端，周度产量环比增加257吨至25627吨；4月碳酸锂产量环比增加4%至110950吨。需求端，4月预计三元材料产量环比下降4%至80970吨，其中5系和高镍系降幅较大，6系小幅增加，预计磷酸铁锂产量环比增加6%至45万吨，预计钴酸锂产量环比下降6%至8320吨，预计锰酸锂产量环比增加14%至12160吨。4月预计锂电池产量环比增加4%至219GWh，其中三元电池环比增加4%至31GWh，磷酸铁锂电池环比增加4%至179.2GWh，其他电池环比下降6%至8.9GWh。库存端，周度社会库存环比增加1453吨至101802吨，其中下游库存环比下降224吨至45969吨，其他环节库存环比增加1170吨至37190吨，上游库存环比增加507吨至18643吨。近期市场矛盾集中于供应端，津巴布韦方面或将有新政策出台，但江西项目面临换证问题，同时尼日利亚、澳洲供应均有担忧，需求端维稳的情况下，仍维持低多思路，关注前高压力。
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